關於期權

期權是一種非常實用的交易與投資工具，尤其是在市場波動時。它具有以小博大、對沖持股風險，以及提升潛在收益的作用。但相較於股票，期權更為複雜，因此許多新手在了解期權基本概念時，就開始萌生放棄的念頭。本文將幫助大家了解期權、學會交易期權，建議你在交易期權前，先把這些知識了解一遍。

為了方便理解，先舉一個最簡單的例子，說明期權是什麼。

假設小明想買房，現價是 100 萬，但聽朋友說房價可能會跌。他很猶豫，但又怕房價漲了，自己手上的錢就不夠了。於是，小明跟建商簽了一份合約，約定一年後不管房價如何變化，自己都可以用 100 萬買下這套房子。空口無憑，小明得為這份合約支付 2 萬元的期權金。未來會出現兩種情況：

1.一年後房價上漲了，小明還是以 100 萬買下這套房子，期權金不會退還。

2.一年後房價大跌，小明直接放棄這份合約，2 萬元期權金就沒了。

因為是以當時的現價買房，小明即使損失期權金，整體來說還是賺的。對小明而言，他用 2 萬元鎖定了房價波動的風險。小明買入的是看漲期權，他的最大損失就是前面提到的期權金，因為如果明年房價低於 100 萬，他就不會履行這份合約，此時改以市價買房會更划算。

期權的定義和要素

期權是買賣雙方之間的一份合約。簡單來說，就是買方向賣方支付一筆錢，作為交換，買方取得在指定日期或之前，以約定價格買入或賣出期權合約標的資產的權利。賣方則從買方那裡收到一筆錢，但可能需要承擔在指定日期或之前，以約定價格買入或賣出標的資產的責任。

每一張期權合約中都包含五個重要因素，分別是：標的資產、期權類型、履約價、期權金及到期日。在每一次交易期權前，都需要仔細確認這些資訊。

  • 標的資產：期權的標的資產，指的是行使期權時，買賣雙方約定交易的對象，包括股票、指數、外匯、大宗商品等。
  • 期權類型：期權分為看漲期權（Call）和看跌期權（Put）兩類。看漲期權賦予買方買入標的資產的權利，看跌期權則賦予買方賣出標的資產的權利。
  • 履約價：期權買賣雙方約定交易標的資產的價格。
  • 期權金：期權合約在市場上的價格，也是期權買方向期權賣方支付的成本。
  • 到期日：期權合約到期的日期。

如果期權買方在到期日前沒有行權，將損失期權金。當然，買入或賣出期權後，並不代表一定要等到期權到期，你也可以選擇在到期日前平倉，提前停利或停損。

例如，下圖所示的期權，是以蘋果（AAPL）為標的的看跌期權（Put），到期日為 2024 年 4 月 19 日，履約價為 177.50，期權金為 4.40。

如何交易

這裡我們以富途 Moomoo app 為例，簡單介紹如何交易期權。假如你是新手，可以先從選擇期權標的股票開始。舉例來說，假設你想交易蘋果（AAPL）的期權，你可以在富途 Moomoo app 中搜尋蘋果或 AAPL，選擇左下角的「期權」，進入「期權鏈」頁面。在期權鏈中，分別選擇到期日和履約價，雙擊具體期權進入期權報價頁面，即可進行交易。

基本思路

那麼，期權這項工具要如何用來投資呢？我們就從實際操作出發，介紹幾種常見的交易思路。

期權的 4 種基本策略/單腿策略（Single-leg Option）

由於期權類型分為看漲期權（Call）和看跌期權（Put），再加上交易方向有買入和賣出，因此可以組成 4 種基礎策略（亦稱為單腿策略或單邊策略）：

  • 買入看漲期權（Long Call）
  • 賣出/沽空看漲期權（Short Call）
  • 買入看跌期權（Long Put）
  • 賣出/沽空看跌期權（Short Put）

我們可以透過下圖清楚看到買入和賣出期權所對應的權利或義務，以及 4 種策略的適用場景：

股票擔保策略 Covered Call

Covered Call 是一種由持有中的股票和期權組合而成的策略。這種策略適用於已持有股票，但預期短期內股價可能下跌，希望透過期權對沖風險的情境。舉個例子，假設 Judy 持有 100 股 A 股票，但預計近期該股票可能會出現一些波動，想透過 Covered Call 策略來對沖股價下跌風險，她可以這麼做：

  1. 在 Moomoo app 中，進入持股詳情頁面，點擊左下方的「期權」，進入期權鏈。
  2. 選擇「看漲」方向；選擇一個到期日，例如「4 月 5 日」；再選擇一個履約價，例如 $530。
  3. 點擊對應期權，頁面底部會出現浮動視窗，選擇交易方向「賣出」，留意期權的損益兩平點等資訊；再點擊「交易」。
  4. 設定賣出價格及數量（若持有 100 股，對應最多可賣出 1 張期權）。

如圖所示，若 Judy 以當天賣一價 $6.05，賣出 1 張 4 月 5 日到期、履約價為 $530 的 A 期權，訂單成交後可立即獲得 $605 的收入。如果在期權到期日前，A 股票股價漲到履約價 $530 以上，那麼期權買方可能會要求行權，Judy 就需要承擔賣出股票的義務，以 $530 的履約價賣出 100 股 A 股票。不過相對來說，股價上漲也能為 Judy 帶來正向回報。如果股價沒有漲到履約價 $530 以上，那麼 Judy 便可穩收 $605 期權金，在一定程度上對沖持股價格下跌的風險。

如圖所示，若 Judy 以當天賣一價 $6.05，賣出 1 張 4 月 5 日到期、履約價為 $530 的 A 期權，訂單成交後可立即獲得 $605 的收入。如果在期權到期日前，A 股票股價漲到履約價 $530 以上，那麼期權買方可能會要求行權，Judy 就需要承擔賣出股票的義務，以 $530 的履約價賣出 100 股 A 股票。不過相對來說，股價上漲也能為 Judy 帶來正向回報。如果股價沒有漲到履約價 $530 以上，那麼 Judy 便可穩收 $605 期權金，在一定程度上對沖持股價格下跌的風險。

沽出看跌期權 Short Put

知名投資人是如何使用期權策略的呢？很多人都會想到「股神」巴菲特的經典案例：

巴菲特從 1988 年開始買入可口可樂。1993 年 4 月，他認為可口可樂股價過高，曾賣出 5,000,000 股 12 月 27 日到期、履約價為 $35 的可口可樂看跌期權（Put）。賣出期權後，巴菲特當即獲得了 $7,500,000 期權金。

在這個案例中，若可口可樂在期權到期日前跌破行權價 $35，則巴菲特賣出的期權會變成價內期權；當期權買方行權時，他就能以較低的價格買入大量股票。反之，如果可口可樂股價沒有跌到 $35 以下，期權就屬於價外期權，期權買方不會行權，這樣巴菲特也能賺取賣出期權後的 $7,500,000 權利金。無論是低價吸納股票，還是賺取權利金，對巴菲特來說都有好處，這個看起來雙贏的策略就叫做 Short Put（沽出看跌期權）。這種策略不僅適用於機構，也適用於一般投資人。Short Put 策略適用於：在持有正股、長期看好公司發展，並希望以更低價格持續加碼的前提下，賣出一個以自己認可的合理價位作為行權價的看跌期權。若在不持有正股的前提下賣出期權，則屬於「裸賣空」，風險相對更高，保證金要求也會更高。

買入馬鞍式組合 Long Straddle

如果接下來將發生一件會影響整體股市或某檔個股的重大事件，但卻很難預判事件發生後市場或股價的走勢，就可以使用一種經典策略：Long Straddle。執行這個策略時，需要分別買入兩個標的股票相同、行權價相同、到期日相同的看漲期權（Call）和看跌期權（Put）。假設 Jerry 預測特斯拉近期將發布一則重大消息，他預估這則消息會造成股價短期大幅波動，但無法確定股價究竟會漲還是跌，他可以透過富途牛牛的組合策略功能，快速建立一個 Long Straddle 組合：

  1. 進入特斯拉的期權鏈，在頁面底部選擇策略「馬鞍式組合」。
  2. 選擇一個到期日，例如「4 月 19 日」；選擇一個行權價，例如 177.5；交易方向選擇「買入」。
  3. 向上拖動底部彈窗，可以查看買入這個組合後的損益兩平點，以及期權組合的損益圖。
  4. 點擊交易，即可同時買入選中的看漲與看跌期權。

根據損益兩平點和損益圖，我們可以看到，Jerry 的期權組合訂單成交後，在期權到期日前，當正股股價高於 $198.5 或低於 $156.5 時，這個組合都有機會獲利；但如果股價處於 $156.5~$198.5 之間，這個組合就會產生虧損，最大虧損預計為買入組合所付出的成本 $2,078。

期權交易平台比較

富途 Moomoo 平台整理了各個交易平台在期權交易方面的比較

  • 費用比較
  • 可交易的期權類型
  • 功能比較

關於富途 Moomoo 和其他股票平台

Moomoo 是富途在美國推出的投資平台 App，其證券主體為 Futu Inc.，是正規的美國持牌證券經紀商，同時也是 SPIC 和 FINRA 成員。Moomoo 除了提供免佣金股票交易外，還提供免費的 Level 2 深度報價市場數據。以我個人的使用體驗來說，這個平台相當不錯，擁有許多專業功能，介面友善，而且支援中文，使用起來更親切。

Moomoo 的送 NVDA 活動再次升級了！之前最多可以領 1 股輝達 NVDA 股票，現在只要入金 $100 就能獲得價值 $20 的輝達 NVDA 股票；入金 $2,000 可得價值 $50 的輝達股票；入金 $10,000 可得價值 $300 的輝達股票；入金 $50,000 最高可領取價值 $1,000 的輝達股票！閒置現金還可以獲得 8.1%APY。活動於 9 月 25 日截止！另外，Moomoo 美國也已全面支援加密貨幣交易，比特幣、以太幣、SOL 等主流幣種都已上線。

你也可以考慮其他可交易期權的股票券商

股票基礎知識

下面是幾個常用的美股券商介紹和註冊獎勵

介紹 註冊獎勵 簡評
Moomoo 富途 送 $1,030 股票 +8.1%APY 專業，無手續費，免費提供二級市場資訊。新手高手都可以用。有華人客服。需要 SSN
TradeUp 老虎證券 送 50 股 NVDA+ 抽 5 股+4% 三個月 無手續費，支援美股和港股，有 WebTrading。有華人客服。全球可用。
Webull 微牛 $100 Amazon +12 只碎股+1 個月 Premium 會員 無手續費，存錢送股票活動多
BBAE 必貝證券 最高 $650 獎勵 0 佣金，0 手續費；華人友好，無需 SSN/ITIN 也可開戶
Robinhood 羅賓俠 送 1 只股票 無手續費，有提供利息的現金帳戶。頁面簡介適合新手
Interactive Brokers 盈透證券 最高 $1,000 支援範圍廣。交易平台專業、全面、現金高利率。
TradeStation  $250 專業交易平台、配套工具齊全
Schwab 嘉信投資 最多送 $1,000 專業好用。全球 ATM 免費提領，股票零佣金
Fidelity 投資帳戶 註冊連結 老牌券商，免交易費，還送 TurboTax
BIT（原 Matrixport） $400 股票 可加密貨幣直接出入金，無中國 CRS，身分證可直接註冊
SoFi Invest 開戶送 $75 無手續費，支援 Stock Bits
WealthFront 理財 送 $5,000 免費額度 自動化投資理財
M1 Finance 投資 存錢送 $10 無手續費，可根據組合自動投資

如果你沒有 SSN/ITIN，還想玩美股，可以看看下面幾個券商/平台，都是可以用完整中國資料，身分證或者護照就可以註冊的。都不參加中國 CRS

如果你在國內想投資美股，可以看這個總結