关于中概股

中国概念股是指一系列以在中国大陆的资产或营收为其主体组成部分公司的股票。一般来说,中国概念股公司乃是大陆公司在中国大陆金融改革下,以在海外上市的方式来获取境外投资的一种方式之一。目前境外上市的主要目的地包括:港交所,纽约证交所,纳斯达克,美国证券交易所,伦敦证交所,泛欧交易所,东京证交所,法兰克福证交所。一些中国概念股在美国纽约证交所,纳斯达克,美国证券交易所是以美国存托凭证既 American Depositary Receipt/ADR 而非以普通股形式流通的。美国时间 2014 年 9 月 19 日,阿里巴巴正式在纽约证券交易所挂牌上市,成为美股历史上最大的 IPO 和市值最高的中概股。【wiki

在美国上市的中概股还是非常多的,有老牌的国企中石油、中石化、中国人寿;还有近乎所有大的互联网企业,阿里巴巴、京东;也有电车企业,蔚来、小鹏汽车等等。如果你看好这些企业未来的发展,是可以进行一定的投资的。除了直接购买股票以外,也有一些 ETF 可以购买,在某个主题内投资。

风险和机遇

说到中概股就不得不谈谈近几年在中概股上如坐过山车一般的风险和机遇了。

打新

在之前监管比较松的时候,来美国上市的中概股还是挺多的。通过打新不一定能保证稳赚不赔,但是从总体来说还是有一定收益的。下面是一些中概股相关的打新数据

虽然中美关系比较紧张,看起来表现还不错。

所以如果你对即将在美国上市的中国企业有一定的了解的话,参加打新是一个不错的方法。关于打新的介绍可以看

监管

2020 年 5 月与 12 月,美国参议院与众议院相继通过《外国公司问责法案》(Holding Foreign Companies Accountable Act,简称 HFCAA),并获总统签署通过实施,HFCAA 规定“自 2021 年年报起,如果一家公司不能证明其不受外国政府控制或者美国公众公司会计监督委员会(Public Company Accounting Oversight Board,简称 PCAOB)无法连续 3 年对其进行审计,则该公司将被禁止在美国任何交易所上市”。

此条例被认为是针对中概股设立,因为中国企业的审计底稿是不对美国公开的。按照这个条例,大家都以为中概股会持续下跌甚至退市。但是貌似大多数中概股并没有受到影响,甚至还持续走高。

不过对于互联网巨头来说,2021 年中后期中国加大监管力度是着实给了致命一击。滴滴、美团、阿里相继由于垄断或者信息安全被罚,股票也是一路走跌。

2022 年,在中美关系持续紧张的背景下,美国也开始实质性的出招打击中概股。美国证监会 (SEC) 于 2022 年 3 月 8 日发布首批具有风险可能退市的 5 家中概股,百济神州 (BGNE)、百胜中国 (YUMC)、再鼎医药 (ZLAB)、盛美半导体 (ACMR, ACM Research)、和黄医药 (HCM)。美国当地时间 2022 年 3 月 30 日,美国证券交易委员会(SEC)将百度、爱奇艺、富途控股、凯信远达医药和 Nocera 等 5 家中企列入《外国公司问责法》(HFCAA)暂定名单。

退市

那么如果中概股在美股退市,之后会有什么影响呢?一般中概股在美股退市后有几种出路(来自凤凰网):

1、私有化退市。中概股的大股东发起私有化要约,收购全部的流通股,将上市公司变为私人公司,之后再谋求到其他市场上市。通常,大股东提出的私有化价格,会高于当前的市场价格,有利于股价上涨。当要约正式生效后,股价往往会维持在略低于要约价格的水平,直到回购完成。

比较经典例子是奇虎 360,收到要约后,股价跳空上涨,但这时候要约只是意向,后面还有变数和各种审批不确定性,因此无法保证后面股价不会继续跌。随着后续逐步推进,至最终达成私有化协议。之后就是提交股东会审议、监管部门审批,股价也随要约是否能成功的预期而震荡,最终都通过后退市。再之后就是 360 回到 A 股,借壳江南嘉捷上市。

2、转到其他市场上市。像同时在港股和美股上市的公司,在美股退市的同时,可以把股票转换为港股,在香港继续交易。

比如滴滴宣布要在美股退市,官网上公布的方案就说,会把美股转换到另一个交易所上市,我猜测很可能就是港交所。为了保证交易不中断,就需要先在港股成功上市之后,让投资人持有的美股 ADR 可以转换为港股,之后才能去办理美股退市。由于港股和美股 ADR 可以自由转换,两者的价格通常是联动的,其差价会小于转换成本,因此转换本身不会造成太大的盈利或者损失。走这条路的话,投资者可能需要承担的就是转换费,目前不清楚滴滴如果集体转换的话是否公司会给补偿。

3、退市后转入 OTC 市场。如果公司暂时没有办法在其他地方上市,那股票退市后就会转入美国的 OTC 市场,大致就可以理解为咱们 A 股退市到老三板市场。由于 OTC 市场流动性差,股票的估值水平低于主板,有退市预期之后,股价就面临着下跌。如果之后业绩好,又找到其他上市地上市,那股价将来也有回升的机会,不过那就是后话了

例子比如瑞幸咖啡,有退市预期的时候,股价直接崩盘,单日下跌了 76%,而真正退市并进入 OTC 交易的时候,股价其实已经是最低点了,所谓利空落地是利好嘛,在美股一样,进入 OTC 之后股价就反弹了。

转机

2022 年 3 月底,国务院金融稳定发展委员会举行专题会议指出,关于中概股,当前中美双方监管机构保持良好沟通,已取得积极进展,正致力于形成具体合作方案。美方也传出消息,说中美双方正在积极沟通。此消息一出,本来跌倒谷底的中概股开始大幅反弹。我也相信虽然政治上可能会越来越背离,在资本上大家都会朝着合作的方向进行,毕竟资本无国界,大家都是想赚钱。

交易平台

美股平台

不少美股交易平台上都可以直接购买中概股,这和直接购买股票并没有很大的差别。所以这里也不展开介绍了,美股平台的对比也可以看

我个人使用的是 Moomoo,感觉 app 还是做的挺舒服的,也有中文和中文客服支持,对于英文不好的华人来说比较友好。技术分析和资料也比较全。

港股平台

可以预见的是,不少企业为了规避风险或者无法满足美国监管要求,可能会选择主动退市转而到港股上市或者二次上市。如果你仍然有兴趣对这些企业进行投资,可以选择在港股平台上对这些中概股进行投资。虽然说港股市场流动性和规模跟美股比起来还有一定的差距,但是自由度还是比较高的。

由于大家主要都在美国学习生活,可能主要资产还是以美元为主,下面就对比一下在美国市场上的各个投资在交易港股上的表现。下面的数据为 2021.9.14 日更新,仅代表当前的信息。

  • Moomoo 支持港股交易,佣金和平台手续费都比较低,还支持融资,没有货币兑换费用。无需单独开户(有美股的 APP 直接开通港股交易即可)。也支持碎股交易。可以算是所有平台中对港股交易做的最好了。
  • Interactive 佣金和手续费略高,融资利率低一些,但是有货币兑换费用也不支持碎股交易
  • Charles Schwab 和 Fidelity 是固定的佣金,适合大单交易。但是不支持融资、有一定兑换货币费用,不支持碎股交易。Schwab 还需要单独开一个 global account 才能交易港股。
  • TD、Trade Up、Webull 暂时不支持交易港股

如果购买 1 手腾讯股票,也就是 100 股,所产生的费用如下。(实时股价仅供参考)

如果你对于港股交易平台有兴趣,可以参考下面文章。

个人比较推荐 Moomoo,开户方便,美股港股都可以买。操作也很便捷,货币可以实时双向转换

个人经历

这里先放一下我自己的经历,之前通过 Moomoo APP 买了点中概股主题的中国消费者指数。总体来说,小赚一点。当时主要也是想体验一下中概股投资的感觉,毕竟之前一直买的是美股和 ETF。不过后来由于中国国内严打互联网企业,股票一路下跌,我也就躺平了。不过近期中美之间频繁磋商,慢慢开始在公司审计上达成一致,中概股也逐渐上涨,我打算稳定一阵之后看情况再买入一些。

这个 ETF 包含了几个互联网、汽车、零售的巨头,还都是我比较看好的企业。我实在没精力去一个个研究每个企业的财报和未来规划方向,就直接买个看着顺延的 ETF 了事。总之还是看长远的发展,近期应该不会有什么短线的操作。

总结

对不少华人来说,对于中国企业和中国政策的风向还是有一定的了解的,所以投资中概股更为熟悉,也有信息上的优势。不过在投资之前,还是要仔细分析一下其中风险和机遇。如果不是非常有精力炒短线的话,还是建议以长期发展为考量,根据自己的资产、承受风险的能力、现金流情况综合考虑股票的投资。

当然,如果本身就不看好中国企业的发展和对中美关系持悲观态度的,我建议不要为了所谓抄底盲目入市。